Page 407 - 授信管理:法規制度與融資架構

第 14 章│營建業的主要法規與融資架構

一個，此習性常導致營運資金不敷使用。加上過去的經營習慣，偏好
以「銀行借款」當作主要的資金來源，接連使用數次此種融資方式推

出建案，總融資額度達到債權銀行核給的「風險限額」，仍覺得無法
滿足資金需求，靈活度高的營建公司，藉此情況順勢轉向更多家銀行

建立往來關係。如果啟動「聯合貸款」還不敷需求，有些營建公司就
拿過去「餘屋」向票券金融公司尋求融資的可能性，進一步擴大財務
槓桿與信用風險。具體地說，營建公司的資金來源，有來自多家銀行

提供的「土建融」貸款，也有透過庫存餘屋或待銷售房屋作為擔保，
向中小型銀行或票券金融公司舉借的資金，但此容易導致營建公司的

總風險限額超過合理水準，遇到不景氣來臨，授信風暴將無法收拾。

五、洞悉台灣充斥著爛頭寸，想盡辦法取得「低利率」的資金

營建公司的資金用途不侷限於「興建大樓」，堪稱另一特色。此
類公司看準台灣的金融環境，市場充斥著過多的閒置資金或爛頭寸(Idle

Cash)，使得借款利率普遍偏低，所以抱定「能借就借」的心態，不論
財務帳上顯示營運資金相當充裕，遇到現金股利發放的需求，仍以

「週轉金貸款」來支應，此再次顯示營建公司在產銷過程，挹注自有
資金的比重相當有限。有時，情非得已需要董監事出資時，這些高階

主管便透過持有的自家「股票」，向銀行質押借款來支應，所以台灣
營建公司的董監事持股比率不高，但質押比率反而偏高。營建公司的
董監事出現質押比率八九成者頗多，導致其對自家股票的價格變化相

當敏感，避免稍一不慎慘遭「斷頭」。

六、股市低迷時期，跳脫「銀行借款」，發行「轉換公司債」

「奢侈稅」的海嘯過後，營建公司面對的新挑戰是，2016 年開始

實施的「房地合一稅」。但營建公司也非省油之燈，「窮則變、變則

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