Page 241 - 權證好好玩2－權面出擊

附錄：百思不解疑惑一次搞定

不造市，造成投資人看得到吃不到。然而，近期的權證市場，

內控對避險風控較嚴格，因此發行券商必須根據標的股價的變
化，進行動態避險操作。簡單而言，認購權證的 Delta 數值隨

著股價的上升會增加 (圖 10，11)，Delta 從 0.0458 上升至
0.0591，這個變化的差距就是發行券商要買進的避險部位。所

以不是和投資人對賭，在發行權證的公開說明中 (圖 12)，明
顯地寫出券商可能出現的參數風險及涉及風險的金額 (圖

13)，這些變化對發行券商的風險，都被公司風控組密切地關
心，所以才會發現當標的股價急漲的時候，券商得去追股票，
若無法立即補足避險部位，則會拉大價差或降低賣出量來避免

因為避險不足導致公司虧損。

10 避險參數預估

模擬結果
標的預估股價 65.00
標的預估漲跌幅 0.00%
權證預估價 0.660
權證預估 IV 72.85%
權證預估漲幅 -1.49%
Delta 0.0458
Gamma 0.0016
Vega 0.0088
Theta -0.0049
實質槓桿 4.51 倍
資料來源：日〇權勝網

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