Page 71 - 國際金融市場實務

第 3 章〡外匯期貨市場 61

何謂外匯期貨契約？根據我國 1992 年 7 月 10 日公布實施之「國
外期貨交易法」的第四條條文，外匯期貨契約的定義如下: 當事人雙

方依國外期貨交易所的交易規則，同意於未來某一時點，依約定價格
及數量等交易條件買賣外匯，並於到期日前每日結算差價的契約。由

以上定義可知，外匯期貨交易與外匯遠期交易的基本精神是一致的。
不同的是，期貨經紀商要求期貨交易人在交易之前繳足交易金額一定
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成數的交易保證金， 期貨交易因此被稱為「高獲利」、「以小搏
大」的投資工具，這與保證金制度所發揮的財務桿槓作用 (leverage)
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密切相關， 但又與股票交易的融資不同，前者只是期貨交易的抵押
品 (collateral)，是作為未來清償損失的保證，而後者是融資金融公司

的代墊款 (advance)，融資者需支付墊款利息。
外匯期貨交易必須每日依市場結算 (marking to market)，若有損

失，將由保證金扣除；反之，有獲利，則保證金餘額增加，超過原始
保證金 (initial margin) 的部分可以自由提取。保證金通常只要能夠補

足一天期貨價格變化的損失即可，通常是合約金額的 10%以下。期貨
交易者在期貨經紀商之保證金帳戶的金額，可以分為兩種，一為原始

保證金，係指期貨交易者為某一新增期貨部位，所繳存於期貨經紀商
的保證金額；另一為維持保證金 (maintenance margin)，係原始保證金

的一定比例 (通常為 75%)。
當履約價格 (strike price) 或前一日收盤價格與市價 (market price)

比價，若有損失，則由客戶的原始保證金扣除，若保證金低於維持保

2 此成數由各期貨交易所的董事會決定。
3 所謂財務桿槓作用，是以某一資本額從事資本額好幾倍的買賣，而該資本額通常
是所能容忍最大損失的保證，或是償還損失的抵押，因此能用以擴充信用，以小
博大。實務上，通常是繳名目交易本金的 10%作為保證金，也就是以 1 元的保證
金，從事 10 元名目本金的交易。