Page 142 - 中小企業活用財務報表－提升經營管理績效

仔細看看兩個數字的公式有什麼不同，就不難發現造

成差異的原因了。兩個公式主要差別在於分母，股東
權益報酬率的分母是「平均股東權益淨額」，而每股

盈餘的分母則為「加權平均已發行股數」，也就是平
均股本。股東權益除了股本以外，還包括資本公積、

法定盈餘公積、特別盈餘公積及保留盈餘等。101 年
度中「W 公司」大幅溢價增資發行新股，雖然股本

有增加，但是資本公積增加的幅度更是股本增加幅度
的好幾倍，因此股東權益增加的比率遠超過股本增加
的比率，所以才使得股東權益報酬率下降。

這樣的增資結果可以讓公司的資金大幅提高，有
利擴大經營所需的資金，透過擴大經營可以讓營業額

增加，進而提高每股盈餘，每股盈餘提高後，股價自
然就同步上揚；另一方面，發行新股的溢價幅度偏

高，可以使股東權益拉升，造成每股淨值墊高，每股
淨值墊高同樣可以提高股價，雙重影響就可以讓股價

居高不下。
大幅度的溢價增資究竟是好是壞？端賴不同人從

不同的角度分析，給予不同的見解，就看經營者、債
權人及股東各方各自考量了。
(2) 自己跟別人比

「W 公司」與「T 公司」在 101 年度的每股盈餘
分別為 15.69 元及 9.53 元，很明顯地，「W 公司」

的每股盈餘優於同業。
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