Page 71 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 2 章 選股模型的理論基礎－權益證券的兩個權益 61

2-4 對投資人的啟發－買「賺錢公司」的「便宜股票」
就對了

這一章的解釋讓投資人看出了選股的關鍵：買「賺錢多公司」
的「便宜股票」，即圖 11 中右上方的優質股。當然這種股票一定
不多。選股的工作很像「沙中淘金」。金塊有價，必定稀少。

最後我們有兩個有趣的比喻來說明價值股與成長股的關係：

1. 解釋 (一)：雞肉與雞蛋

價值面：單位金錢 (P) 買到較多的雞肉 (B) 等同高淨值股價比

(B/P)。
成長面：單位雞肉 (B) 生產較多的定期產生的雞蛋 (E) 等 同
高淨值報酬率 (ROE, E/B)。

最佳母雞：短期看雞肉對價格的比例；長期看雞蛋對雞肉的比
例；中期兩者都要看。

2. 解釋 (二)：起薪與加薪

價值面：單位努力 (P) 取得較高的起薪 (B) 等同高淨值股價比
(B/P)。

成長面：單位起薪 (B) 生產較多的定期產生的加薪 (E) 等 同
高淨值報酬率 (ROE, E/B)。

最佳工作：短期看起薪對努力的比例；長期看加薪對起薪的比
例；中期兩者都要看。

上述兩個比喻對投資人的啟發都是：買股票，短期看價值面的
B/P；長期看成長面的 ROE；中期兩者都要看。選股模型必需配合

定期重組 (rebalance) 投資組合來操作。研究結果顯示，這個週期
約以每月重組投資組合一次的投資報酬率最高。以月為投資週期說