Page 300 - 台灣股市何種選股模型行得通？
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圖 25 最佳化的預估年盈餘 GVI 模型最佳、最差投組內個股相對大盤的
報酬率
表 3 與圖 26 統計了最佳 (最差) 投組內個股相對大盤的報酬率
大於 (小於) 0 的比率，這個比率越高代表選股的可靠度越好。結
果顯示
1. 最 佳 投 組 ： 即 使 是 最 好 的 選 股 模 型 ( 最 佳 化 預 估 年 盈 餘
GVI)，它買的股票並非每檔都優於大盤，只有 64.9%的股票
能 打 敗 大 盤 。 正因 為 即 使 遵 守 選 股 規 則 買 下 股 票 ， 仍 然 有
35.1%的股票輸給大盤，這種巨大的不確定性造成大多數的投
資人對基本面選股缺少耐心。比較令人驚奇的是股東權益報
酬率的效果很差，選出的股票只有 47.9%的股票報酬率高於
大盤。
2. 最差投組：同樣地，即使是最好的選股模型 (最佳化預估年盈
餘 GVI)，它的最差投組也只有 74.6%的股票報酬率低於大
盤，仍然有 25.4%的股票高過大盤。比較令人驚奇的是股價
