Page 302 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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使用結合價值面與成長面兩構面的多因子選股模型選股。

表 4 選股模型績效的橫向不確定性評估

選股模型 橫向不確定性評估 穩定度
股價淨值比 投組內的的股票相對大盤的報酬率分布較廣。最 ☆
佳與最差投組的股票出現在低報酬率 (左端) 的
頻率相近，在低報酬率 (左端) 有厚尾現象。但
最 差 投 組 的 股 票 相 對 大 盤 的 報 酬 率 很 少 高 於
30%。顯示股價淨值比可以區別高報酬股票，但
難以區別低報酬股票。

近四季本益比 分布較窄，無厚尾現象。 ☆☆

預估本益比 分布較窄，無厚尾現象。 ☆☆

股東權益報酬率 最佳與最差投組的股票出現在低報酬率 (左 端 ) ☆
的頻率相差甚大，最差投組在低報酬率 (左 端 )
有厚尾現象。但最佳與最差投組的股票出現在高
報酬率 (右端) 的頻率相近。顯示股東權益報酬
率可以區別低報酬股票，但難以區別高報酬股
票。這一點正好與股價淨值比相反。
加 權 評 分 多 因 子 最佳投組的股票出現在低報酬率 (左端) 的頻率 ☆☆☆
模型 很低，最佳與最差投組的股票出現在高報酬率
(右端) 的頻率相近。
近 一 季 盈 餘 成 長 最佳投組的股票出現在低報酬率 (左端) 的頻率 ☆☆☆
價值雙因子模型 很低，最佳與最差投組的股票出現在高報酬率
(右端) 的頻率相近。
預 估 年 盈 餘 成 長 最佳投組的股票出現在低報酬率 (左 端 )、 高 報 ☆☆☆
價值雙因子模型 酬 率 (右 端 )的頻率都相差很大。顯示可以區別
低報酬股票，也可以區別高報酬股票。

最 佳 化 預 估 年 盈 投組內的的股票相對大盤的報酬率分布最窄。最 ☆☆☆☆
餘 成 長 價 值 雙 因 佳投組的股票出現在低報酬率 (左 端 )、高報酬
子模型 率 (右端) 的頻率都相差很大。顯示可以區別低
報酬股票，也可以區別高報酬股票。