Page 202 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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為了選股方便，我們利用此模型的結論定義一個可做為選股依據的
成長價值指標 (Growth Value Index, GVI)。公式如下 (圖 1)：

*

GVI  (BPR 0 )  1 (  ROE 0 ) (1)
n

其中 BPR 0 =目前的淨值股價比 (B/P)，ROE 0 =目前的股東權益
*
報酬率， =一個由市場決定的參數。
n

圖 1 價值成長指標 (GVI)

*
價值成長指標 (GVI) 含一個由市場數據決定的模型參數 ，
n
當此參數大時，代表均數復歸現象強烈，市場處於「價值因子」控
制情境；反之，均數復歸現象微弱，處於「成長因子」控制情境。

這為價值股與成長股何者績效較佳之爭論提供一合理的理論解釋。
以 台 灣 股 市 進 行 實 證 發 現 ， BPR 與 ROE 皆 有 明 顯 的 均 數 復 歸 現
象，以 GVI 選股能創造優異的投資績效，證明 GVI 是優異的選股

因子。
事實上，單純用 P/B 或 ROE 選股都是價值成長指標 (GVI) 的

特例 (圖 2 與圖 3)，因為由 (1) 式可知：