Page 146 - 台灣股市何種選股模型行得通？

136

4. 月報酬率系統風險 (beta)：前一季報酬率越高，系統風險越
低，而且趨勢很明顯。
5. 月報酬率高於 0 之機率：前一季報酬率越高，機率越低。但

差異很小，而且趨勢並不穩定。
6. 月報酬率高於大盤之機率：關係並不明顯。

10-3 實證結果Ⅱ：大型股

由圖 4 可知，在以大型股為樣本下，前一季報酬率與投資績效

之間的關係如下：
1. 年化報酬率：前一季報酬率越高，年化報酬率越高。但前一

季報酬率最低的等分例外，其年化報酬率並非最低。而且最
高與最低年化報酬率相差只有 2%左右，顯示大型股在以季為
期間下，只有微弱的慣性效應。

2. 月報酬率 Sharpe 指標：前一季報酬率越高，月報酬率 Sharpe
指標越高。但前一季報酬率最低的等分例外。

3. 月報酬率超額報酬 (alpha)：前一季報酬率越高，月報酬率超
額報酬越高。但前一季報酬率最低的等分例外。

4. 月報酬率系統風險 (beta)：前一季報酬率越高，系統風險越低。
5. 月報酬率高於 0 之機率：前一季報酬率越高，機率越高，但

差異小。
6. 月報酬率高於大盤之機率：前一季報酬率越高，機率越高。
但 前 期 報酬率最高的等分此機率反而較低。前一季報酬率最

高的等分具有最高的年化報酬率，卻具有較低的月報酬率高
於大盤之機率，此一奇特現象代表慣 性 效 應 集中在少數的月

份。