Page 273 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

資產負債表的迷思－資產不一定好，負債不見得壞

2. 往來客戶大不大

有些公司主要往來客戶都是國際知名大廠，例如蘋果、

IBM 等，因為這些客戶信用良好，財務透明，所以議定的付款
條件多半比較優惠。例如：一般客戶可能要事先電匯，或是貨

到 30 天付款，但若是知名大廠 (如鴻海、Apple 等公司) 則可
以拉長到貨到 60 天，甚至 90 天後再付款也可被接受。所以，

分析時如果遇到類似的情形，不用太過在意應收款項週轉率太
低，反而會因為其往來客戶都是知名廠商而加分。

3. 產業景氣變化影響

一般公司對所屬產業的景氣變化相當敏感，一旦嗅到原物
料供不應求，或是報價有持續上揚趨勢時，部分公司就會刻意

囤貨，以便將來享有低價庫存利益，導致存貨週轉率下降。所
以在研究存貨週轉率時，應該也要把景氣因素納入分析會更加

客觀。

股東權益報酬率是很多長線投資人選股時看重的指標，包

括華倫巴菲特、彼得林區、葛拉漢等知名投資大師都相當重視
股東權益報酬率，並用以作為重要篩選依據，可見這項指標相

當具有參考性。
所謂股東權益報酬率，簡單地來說就是股東每投入 1 塊

錢，公司可創造的報酬率，是以結果來衡量股東的投資報酬。
所以，透過股東權益報酬率可以看出一家公司的經營階層是否 261