Page 160 - 活用財務報表-企業融資實務案例分析

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公司所獲得的總報酬，又稱為淨值收益率。股東權益報酬率是否
合理，必須與股權資金的機會成本做比較，當此比率大於權益資

金成本時，代表投資這家公司的股票是正確的投資決策。此項比
率愈高愈佳，顯示股東投資的報酬愈高。

四、獲利能力分析注意事項

分析獲利能力的各項比率之後，可用來解釋企業在營運策略、投

資策略與融資策略上的經營績效。在分析時需特別注意下列幾點：

1. 利潤是決定企業獲利能力的主要因素，但營業收入為創造利潤
的主要來源，故需針對營業收入加以分析。首先分析企業是否

只經營單一產業或是經營多角化的產業，若為多角化經營，則
須針對各重要產業所產生的營業收入加以分析，並取得該企業

部門別的財務資訊，才得以分析較準確的結果。

2. 營業毛利大小是決定利潤的重要因素，由於各行業有不同的毛
利率，故分析多角化企業的毛利率時，需取得該企業的部門別
財務資訊，再根據不同的產業部門毛利率與同業比較來分析該

產品的經營績效。此外，分析毛利率時應注意，企業是否將製

造成本歸類為營業費用，或是應歸為營業費用卻誤列為製造成
本，以致扭曲了實際的毛利率。
3. 營業利益代表公司在成本控管上的績效，但是利潤只顯示企業

在短期的經營績效，無法反映長期的競爭能力。由於研究發展

費用是影響營業費用的主要原因，當公司投入較多的研發經
費，可能造成這段期間營業利益率及稅後淨利率下降，但這種
低利潤狀況可能會在公司競爭力提高之後獲得改善。