Page 88 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

信用事件或 繼任 事件是 否發 生、 發 生的日 期 ，以及 現 金結算 價格 （ Cash
Settlement Price ）有 相同 的認知； 另 外採用 滾 動 式的事件生效日（ Rolling Event

Effective Date ）、 固 定 票 息 與 首 筆 支付費用（ Fixed Coupon and Upfront
Payment ）、應 計 利 息 標準化的全 票 息 支付制 度 （ Standardisation of Accruals and

重
），以及
Full Coupon
格
一致性的規
都 是為了使 每筆 交易有標準化 移 除 債 務 且 整條款（ Removal of Restructuring Clauses ，以提 升 交易 壓縮 比率 與 即 ）等， 比 對
時
效 率 ，最終要 達 到大 幅 降低市場名目交易 餘 額，並讓中 央 結算機制的 執 行 困難 度
降 到 最低。
以下我 們 就各項 改變 內 容 一一 詳 述：

一、全球合約的改變

（一）裁決委員會的建立

ISDA 在 美 國、 亞 洲 （不包括日本）、 澳 洲 、 紐 西蘭 、 EMEA （ 歐 、中 東 、
非洲 ）和日本 六 個 地區 各自成立一個 裁決 委 員會（ DC ），對信用事件與 繼任 事

件有一致的 裁決 ，以 避免 對 同 一標的 物 下不 同 契約產生不一致的結 論 或 處 理方
式。為使整個市場 運 作和 諧 ，對所有單一名 字 的 CDS 交易， DC 的 裁決 於 2009
年 4 月 8 日起生效。

1. DC 的 責 任

DC 被 賦 予 以下的 責 任 ：對信用事件（ Credit Eevent ）是 否發 生、種類、
日 期 等作 裁 定，以及對 繼任 事件（ Succession Event ）的明確認定。 同 時 DC

對信用事件亦 決 定其後續 拍 賣 的 相關 事 宜 。

2. DC 的組成

裁決 委 員會不分 地區 差異 保 持 一致的組織架構， 每 個 地區 由 8 個全球性
交易商（ Global Dealers ）、 2 個 地區 性交易商（ Regional Dealers ）、 5 個 買 方
（ Buy-Side Members ）、 2 個不 具投 票 權的交易商以及 1 個不 具投 票 權的 買 方

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