Page 68 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

壹、 CDS 與 ISDA

一、 ISDA 的目的與內涵

CDS 是屬臨櫃（ OTC ）的場外交易，其商品內涵、交易條件皆偏向量身訂
作，交易和支付的正常進行主要依賴行業自律行為，市場上主要遵循「國際交換

暨衍生性商品協會（ ISDA ； International Swap and Derivative Association ）」所
制定的各項協定和規範。
ISDA 成立於 1985 年，是 OTC 市場主要參與者的一個全球性行業協會，其

目的在對衍生性金融商品的交易行為、契 約文件、名詞定義等加以規範並標準
化，降低法律不確定性，使得場外交易的風險控制在最小範圍內。

ISDA 自成立以來，在衍生性商品種類、法律文件、淨額結算（ Netting ）及
擔保品（ Collateral ）等方面之法律意見及風險管理均有顯著貢獻。目前有來自
50 個國家超過 600 個機構加入為會員，其中包括世界主要從事衍生性商品交易

之金融機構、政府組織、使用 OTC 衍生性商品管理事業風險之企業，以及國際
性主要法律事務所等。

ISDA 的標準合約，由眾多合約所組成，包括主約（ Master Agreement ）、
附約（ Schedule ）、交易確認書（ Confirmation ）、信用擔保附約（視情況有
無）（ Credit Support Documents ）等文件，這些合約必須加在一起，才是一份完

整的合約，只有主約本身不構成完整的合約，無法產生法律效力。易言之，
ISDA
合約架構上採取單一合約（
由導致提前終止契約時，必須終止整個合約並作後續結算。 Single Agreement ）形式，一旦因違約或終止事
在我國要交易（信用）衍生性商品，除了 ISDA 的文件外，亦需根據「銀行
辦理衍生性金融商品業務應注意事項」（ 98 年 12 月 31 日為最新修訂版本）請

客戶簽署風險預告書方才完備。
以下就 ISDA 之主約及附約、交易確認書及定義文件、信用擔保文件以及前

述風險預告書的內涵分別說明之：

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