Page 63 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

柒、 CDS 結算所的催生

CDS 相關的金融商品無疑是 引 發次貸風 暴 及金融 海嘯 的 罪魁 禍 首 ，但此類
金融商品 規模 到 底 有多大 呢？ 根據 ISDA 公 布 的 數 據 ， CDS 的交易 餘額 成 長 十 分

快
餘額
到
（見圖
）。其中約有
兆美元 速 ，金融風 的 高 峰 暴前 ，每年 1-20 都 以 100% 的 速度增長 分 之一的 ， 2007 CDS 年的交易 保 企業債的 更 達 違 約， 62
三
是擔
另 有約 30% 則是 CDS Index 交易，有 16% 是為與次貸有關的 CDO 交易。

Source ： ISDA

這些 交易並 沒 有 專 屬的交易所，其價格未 經 公開，係利用 計量 模 型 估算 ，並

非透 過市場定價機 制 。 當 然合約 雙方也 未 經 監 管 機構 確 認 ，是否 擁 有 履 約能 力 。
貝 爾 斯登 、 雷曼 及 AIG 都 是 CDS 市場最大的 玩家 之一， 貝 爾 斯登 、 雷曼 更 是市

數
個交易。
場流
訊
大
比
閉 之後，多 通 性的主要 角 債務 提 供 商之一， 還要 帳 本上有與 集 ， 造 數 百 家 CDS 交易對手的 市場的 極 萬 混亂 ，資 雷曼 的不 倒
蜘蛛網
成了
密
透 明 與交易對手風險成為 災 難 的 引 爆 點。

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