Page 64 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼
P. 64
有關對衍生性金融商品的 規範 問 題 ， 美國前總統 柯 林 頓 在 美國 廣播 公司
（ ABC ）「 ThisWeek 」 節 目 上 表 示 （ 2010/4/20 工商時 報報導 ），他在 總統 任
內 ，對於 當 時不 被 法 令 所 監 管 的衍生性金融商品， 接 受了 魯賓 和 桑默 斯 的 建 議 ，
使之 保 持 原 狀沒 有 納 入 規範 ，其實是一項 錯 誤 的決 策 。 柯 林 頓 指出， 曾 先 後擔任
他的財
類衍
外的
小
複雜
昂
有一
只
人會
金融商品價 長 的 魯賓 又 和 桑默 ，而且 斯當 時 建 議 ，不 撮 必 對衍生性金融商品 ， 這些人 無 須額 納 入 規範 保護 ，因為 ， 這 這 類
買
生性金融商品 也 不需資 訊 透 明 。他 表 示 ， 這樣 的論 調 有兩大 缺 失： 首先 ， 即 使是
有 錢 人 有時 也 會 做出 愚 蠢 的決定；其次， 這些人 的 投 資 影響 到其他 人 的 投 資 看
法，使市場 趨 之 若 鶩 。 柯 林 頓 更 指出， 即 使 投 資 圈 不到 1 ％ 參與衍生性金融商品
交易，但涉及金 額 極 大， 倘 若 這樣 的 投 資出 問 題 ， 影響 層 面 可是 全 面 性的。
在金融風 暴 後， 針 對 CDS 市場 改 革 的 聲 浪 高 漲 ， 各國 的 監 理機構 也 提 出了
許 多 改 革 計 畫 ，成 立 中 央 結 算 機構成為其中的 目 標之一。為了實現此一 目 標，
ISDA 契約標準 化 ，並且對於市場上的 爭議 有一 致 的 認 定。因此 2009 年 3 月 由
，
對單一名
ISDA 束 CDS 主 導 合約 針 條 款「 各 自為 的 政 CDS 」的時代， 合約作了 這 重 要的 變 革 ，稱為 的 重 點。 ，
字
CDS Big Bang
也
書
結
是本
二章
第
註釋
1. 參見 Vinod Kothari Credit Derivative Website “Greenspan Praises Securitisation,
Credit Derivatives” ； Credit Derivatives News Ma rch 2002 to Dec 2002,
http://credit-deriv.com/referencer.htm
2. 參見 Vinod Kothari Credit Derivative We bsite “Greenspan Talks of Credit
Derivatives Risk” ； Credit Derivatives News upto Jan 2005, http://credit-
deriv.com/referencer.htm
3. 參見 96.11.06 行 政 院 金融 監督 管 理 委員 會 修 正 之「銀行 辦 理衍生性金融商品
業務 應注意 事項」 第 十 七 條 ：
56
