Page 62 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

最後 我們 將 Sovereign CDS 的特性 彙 總 如 下 ：

（一）與 Corporate CDS 的差異

項目
Sovereign CDS Corporate CDS

市場上可交易數目

先進國家 約 100 個 好 優質公司 大於 1000 家 好
流動性
落後國家 差 後段公司 差
破產
未能付款 未能付款

信用事件 延期償付 交叉違約
拒絕承認（政治） 延期償付

公司／債務重整

Sovereign CDS 與 Corporate CDS 的 意 義 並不相 同 ，其 差 異 顯 示 於 表 1-8 。
由 表 可 知 ，兩者在信用事 件 的定 義 不 同 （ 國家 並無 倒閉 或重 整概念 ），在市場可

交易 數 目 上， Sovereign CDS 雖不及 Corporate CDS ，但就 全球國家 數 目 而言 比例
不 低 ， 惟 交易 熱 絡與否有 極 大的 差 別。

（二）影響 Sovereign CDS 的因素

Sovereign CDS 不 僅 與 基 本 面 的因 素 有關，其他因 素例 如：價 差 的 投 機需

惡
的
，以及該
氣氛
求、該
的流動性 國 外幣債務的多 況 ， 都 會 對 寡 、市場 當 時對風險 的價格 好 造 成 顯 著 的 影響 。 Sovereign CDS
狀
Sovereign CDS
在實務上，一般 認 為 先 進國家 （如 G10 ）的 Sovereign CDS 與其 違 約機率較
無相關性，後 段國家 Sovereign CDS 某 種程 度 確 實能 反 映 其 倒 帳 機率。

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