Page 245 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼
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(2) 信評在 非 投資 等 級以下之計 算 步 驟 （ 圖 4-21 ）：
由違約機率 估 計出一年後的預期違約 損失 。
由 轉移 矩陣 找 出一年後評級 遭 調 降達 五級（ 依 自 訂 原 則）以上的機率
（ 減 損 機率）。
以各 減 損 等 級所對應的 剩 餘年期之 累積 違約機率， 估 計所需提 列減 損 的
金額。 減 損 機率 與估 計 減 損 之 乘 積 ，即為預期 減 損損失 。
加總各
修 正後之 ECL 為預期違約 損失 及預期 減 損損失 之總 和 。
2. 整體 部 位 ECL 修 正之做法
在計 算 整體 部 位 之 修 正 ECL 時 ，需 考 量各標的公司評級之相 關 性。 我們
態
擷
正
驟
步
整體信用
算 取 CreditMetrics 部 位 之 修 之做法，以多 ECL ，相 關 變 量常 如下： 分 配 模 擬 各 種 評級 轉移 的 情境 ，計
由 轉移 矩陣 及標準常 態 分 配 ， 建 立 對應各評 等 之資產 報 酬 臨界值。
利用多 變 量常 態 及公司股價 報 酬 相係數，模 擬 500,000 個（可視需要 改
算
計
變 ）可能的評級 各 情境 的整體信用 轉移情境 損失 。 ， 取 期 望 值即為 該 次模 擬 之 ECL 。
重 複 上述模 擬 1,000 次（可視需要 改變 ）， 取 ECL 的 平均 數，即為最
後整體 部 位 修 正 ECL 之 估 計值。
拾、總量透明度風險
本 節 所要 談 的風險並 非 針 對一個金 融 機 構而言 ， 而 是 就 整個 社 會體 系 的 角
度 。如 果 總量 透 明 度佳 ， 往往 可 從 整個體 系 的過 熱 預 知 可能的 災 禍 ！ 風暴的 起 因
正由於 證 券 化與 CDS 的出 現 ， 導 致 銀行 挾 其 擅 於接 觸 到 資金需求者的 優 勢盡 可
能
著
放
種創造
這
，將
款風險
放
，
品 放 款，不 原 來的 必 擔 心資本 適足 帳上 問題 消除 ，因為有另一 降 低風險性資產的金額。 管道 自可 把 龐 大的 靠 放 款 轉化 成 商
從
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