Page 202 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

Apple 公司

Source: Bloomberg

（二） H Score

H Score 為 英國 財務公司 Company Watch 開 發的一 種 統計量 化 財務指標，其
以公 開 的財務 產 業 報 表資 訊 為分析 子 不同的權重。 依據 ，模型的預測 變 數分 三 大類 七 因 子 （表 4-

依
），並
1
特性給予因

Profit Management 1. Profitability
2. Liquidity

Asset Management 3. Inventory & Receivables Management
H-Score 4. Current Asset Cover

5. Equity Base
Funding Management
6. Current Funding
7. Debt Dependency

H Score 介於 0 （最 差 ） 到 100 （最好），一般 而言 ，當 H ＜ 25 時反映該 公
司財務狀況不 佳 ，違約機率很高，視為警示區（ Warning Area ）。 只 要 某 公司在
警示區之 外 ，會產生破產或重大財務 困境 的機會 微乎 其 微 ；相 反 地， 根據 過 去歷

史 資 料 顯示，當總體 經濟情 況不好 時 ， 列 為警示區之公司，有 四 分之一在 3 年 內
會

五分之一。 陷 入破產或重整的狀況，當總體 經濟情 況好 轉時 ，此一機率會有所 改善 ， 降到

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