Page 197 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

高 盛 採 取 法 律 行動。 該 報 引 述 德 國 總理 梅克 爾 發言人 威 爾 漢 的 談 話 表示 ， 德 國 當 局
將要求 美國 證管 會 提 供 相關 資 料 ， 而在 審 慎 評估 後，將 會 考慮 採 取 法 律 行動。

整 個 案 子 的成 敗取 決於 一個 關鍵 論 點 ： 從 法 律 角度 進行 解讀 ， SEC 認 為 對
沖 基金保 森 ， 身 為 做 空 方的 角色卻 參 與了高 盛 建 構一 筆 多方 抵 押 貸款交 易 的過

公司的
角色
而
高
學
）
大
。
賓夕
程
評
Jill Fisc
學
法 ， 教 授 盛 沒 有 披 露該 論 ， 從 起 訴書 來 看 ，證據 法 尼亞 得 相 當 （University of Pennsylvania 。 她 並且認 為， 起 訴 成
充足
顯
功 與 否 ，以及 和 解 罰 金是 否夠 重， 在這 兩方面，此 案都 將成為 SEC 今 後的 先 例。
不過高 盛 為自 己 辯 護的一個 說法 是，產品本 身並沒 有 違法 ，購買 這 些產品的
專 業投資者 應該知 道 風險， 而且他們 本 身 就 涉 及了 做 多或 做 空 CDO 的其 他 交
易 。因此，有些 專家 也 認 為投資人與高 盛 打 官 司 難度 頗 高，因為「 ABACUS 」 都
是 私 下賣 給 少數一些 法 人機構與特定投資人， 並沒 有所謂需要 充 分 揭露 的 問題 。
高 盛詐欺 案 可能 僅 是一個 開 端。 華 爾 街 業者人人自 危 ， 都在 猜 測 誰 將是下一
個 遭到調 查 的 目 標。根據 湯姆森路 透 （ Thomson-Reuters ）的資 料 顯示 ， 在 2006
年與 2007 年 CDO 盛 行之 際 ， 美 林 、 花 旗 與 德 意 志 銀 行是發行 CDO 的前 三 大業
新
導
公
ProPublica
者。同時，
芝
查
Magnetars 在 網路 調 年 間對 聞 CDO 組 織 商品的交 易 ，同樣有 開 報 詐欺嫌 指出， 疑 ， 這 加 哥 對 沖 基金
2007
些金融機構可
能有 遭 訴 之 虞 。
無 論 這 些 案件最 後的結 果 如何， CDO 早 已 釀 成金融風 暴 ，重創金融市場，
造 成許多投資人 巨 大損失。 平心而 論 ，若要 說 CDO 資 訊 揭露 不 足絕 不只高 盛 ，
但要 論 到無 辜 受 害 者， 法 人機構是不 夠 格 列 入名單；本來， 身 為 專 業投資機構就
要有 專 業分 析 能 力 ， 在 購買複雜金融商品前 應 做 足 功 課 ， 瞭解 所 涉 的風險。如 果
事前只因高利 潤 草 率投資，事後大 聲 喊冤 ， 並 不 會 得 到 同 情 ，只不過 暴 露 自 己 的

貪婪 與 無知 罷 了 ！

註釋

1. 本 節 資 料 來自「 玉山 銀 行 2007-1 CBO 」中 文 公 開說明 書 、 英文 債券 說明 書 。

2. 本 節 資 料 參考 工商時報、經濟 日 報以及 華 爾 街 日 報等報 紙 相關 報 導 。

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