Page 683 - 中國金融法

第 7 章 期貨法 673

二、保證金制度

（一）緣由

期貨交易是透過在交易所 內 簽訂 之 標 準化合同，在將來某個 確 定之時
間 按照確 定之價格交 割 商品或金融資產之交易。期貨 作 為一種可以轉 讓 之
擴 大
標 準化之遠期合同， 雖 然可以 克服 即期交易之 缺 陷 ， 延 長 交易時間， 卻 包 含 了交
避 免 價格風險。
程 度上
現貨市場，並能在一定
本身
但 遠期合同
易中
無力
從遠期合同之 最 大之風險，即買賣雙方 簽訂 到遠期合同之 皆 有可能 毀 約或是 幾 個月甚至 履 行合同，理 更長 之時間，在 由 在於
履 行通常經過
此期間，價格可能發生重大變化， 無論 價格是 升 或 降 ， 總 有一方 得 到利
益、而 另 一方 遭 受損失 ， 因 此， 毀 約可能會有利可 圖 。 另 一方 面 ，遠期合
同之買賣雙方 簽訂 合同 後 ， 由 於 情況 發生變化，如 企 業嚴 重 虧損 或 破 產，
一方或雙方 沒 有能 力 履 行合同之 情 形亦是 屢見 不 鮮 。 因 此，在 1863 年之
前 ， 毀 約和 無力 履 行合同之 情況 經常發生， 嚴 重 影響 期貨交易之 正 常 開

展 。從而，為了提高遠期合同之 兌 現 率 ，交易所 曾 經 制 定 規 章 ，主要 採 取
行 政 措施 ， 規 定不 履行合同。是故，為了保證交易雙方 暫 停 交易資格， 惟 此種 懲罰 履行合同，從 並 無足 夠 之
履 約之會員
措施
1865
力量制約交易雙方
開始
年 起 ， 芝加哥
方在 簽訂 遠期合同時 期貨交易所 皆 必 須 交納保證金， 使 用「保證金條 若 一方不 款 」，根據該條 履 行合同，則 款 ，交易雙
已 經交納
之保證金即為 違 約所必 須付 出之成 本 。爾 後 ，保證金 制 度則是不 斷 完善 ，
因 此，「保證金條 款 」可謂是期貨交易產生過 程 中一 項 具有歷史意義之發
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明 。

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參閱 楊永 清，期貨交易法律制度 研究 ，法律出版社， 1998 年 5 月版，頁 7。