Page 231 - 衍生性金融商品理論與實務

選擇權市場交易實務 221

15. 槓桿比率

即表 示用來購買一 張 標的證券的資金，可以用來購買權證的 張
數， 09 槓桿比率 槓桿比率 計算公式為 為 (18.7÷2.78) ( 標的證券價格 ＝ 6.726 倍 權證價格 ) 。 例如： 「 復
÷
」的
華

投 資人可以 根 據 上述條 件 作 為初 步投 資的 參 考 ，但 若要作 成 投 資 決
策 則 還要 繼 續深 入 研究 每 個權證的風險與 報 酬 間 的關 係 。 如同 其他 各 種

選擇權一 樣 ， 影響 權證的「價 值 」最關 鍵 的因 素 就是市場的 波動率
(volatility)
，所謂「
投 資人在 作 成 決策之前 波動率 必須 」是指標的證券 比較該 權證 報 酬 率 「年度 種 波動率： 化 」的標 準差 ，
仔細
下兩
以
之
1. 歷史波動率 (Historical Volatility)
它是 衡 量 標的股風險的方 法 之 一，一 般根 據標的股票 過去 「股
價 報 酬 率 」的標 準差作 為 衡 量 指標。

2. 隱含波動率 (Implied Volatility)

它是 根 據權證 之 市場價格，利用其它可觀 察 到的模 型 參 數及評
價公式，來

理。所以
權證價格是
比較
商
發行
的權證 相 互 反 推 標的股的 波動率 否合 ，用來與 歷史 資人可以 波動率 或其他 據券 相 類似
根
投
權證時的發行價格，及其它可觀 察 到的模 型 參 數 代 入評價公式，在
扣 除 掉 券 商 避險時所須 支付 成本的必 要 加 碼 後 求 算出 隱含 的發行 波
動率
準 。 (Issuing Volatility) ，可用來 判 斷權證發行價格是 否 符 合 市場 水

除了市場的 波動率 以外， 漲 跌 幅 限 制也是權證 投 資人必須 釐清 的重
點 。股票的 每 日 漲 跌 幅 限 制為 7% ，權證也是 7% 。可是權證的 漲 跌 幅是