Page 177 - 衍生性金融商品理論與實務

交換市場交易實務 167

由於 1995 年前後，美元 疲弱 不 振 ， 已使得 國內所 發 行以 馬克、日
圓 、瑞士法郎 計價的海外公司債出 現 巨 額匯兌 損失 ，廠商 雖 仍可 透 過美

元兌其 他 主要貨幣的交 叉 貨幣利率交換進行避 險 ，但是可 想 而 知 ，這種
間 接 式的避 險效果 一定不如 直 接 避 險 來 得好 ，也就是 說 若 能 採行 台 幣兌

其 他 主要貨幣的貨幣利率交換， 效果 必 然更 為 顯著 ，所以，中央銀行 宣
布自 1995 年 5 月 1 日起 將 開 放 該項 業務，金融交換在 台 灣 金融市場又 增

添 一 項新 產品，但為 抑 止 投 機活 動，中央銀行特別 限 制 承做 台 幣兌其 他
貨幣的交 叉 貨幣利率交換範 圍 。依規定 符 合下 列任 一 條件 者方可 承做 ：

1. 證 券投資資金 ( 包括 國內投 信 赴 外 募 集 資金投入國內 股 市者 ) 。
2. 廠商在國外的中 、長 期貸款。

3. 國內企業 赴 外 發 行有價 證 券者 ( 包括 可轉換 、 不可轉換公司債及
。

)
存
4. 外國 託憑 法人 證 來 台發 行有價 證 券者。
這 項開 放措施 使台 幣的避 險 產品 更多 元 化 ，在 政策 上極具 意 義， 顯

現 主管 機關 在 配 合 發展台 灣 為 亞 太區 域 金融中 心 的決 心 ， 尤 其 開 放外國
法人

使得
換成美元後匯出， 來 台發 行 新台 幣有價 許 證 券者，也可以 用 卓 著 的 超 承 作「換匯換利」將 組 織紛紛 來 台 募 新台 資金， 幣轉
國際
集
多信
大大提 高 台 灣 在國際金融市場的 能見 度。但 開 放後，也 曾 像 遠期外匯一
樣被 暫停 交易， 道 理也 跟 遠期外匯 相似 ，以 1998 年 亞 洲金融風 暴 時的 事
道強
壓
力
件
幣也
的
中央銀行 為例，當時 備 感 新台 力 ，其中放 遭逢 極大的 空 新台 貶值 幣的資金來 力 ，投 機 放 空 一 便 是「換匯換 勁 ， 讓
壓
源之
利」，因為外商銀行在 吸 收 新台 幣方 面 有 限 制， 影響 其放 空 新台 幣的 能
作「美元對
新台
力 ，在 超 國際 組 織 在市場 幣 並 籌 的 新台 幣後，再與外商 承 言 則可取 得 放 空 幣
籌
新台
換匯換利」放出
取
美元，對外商銀行而
得