Page 173 - 衍生性金融商品理論與實務

交換市場交易實務 163

型 交換」 (Roller-Coaster Swaps) 。

（三）固定利率的變化

本金 既然 可以 遞 增或 遞減 ， 那 任 一方支 付 的 固 定利率也可以在一定

條件 下 變 動，最常 見 的是在經過一 段 期間後， 固 定利率會 跳 升事 先約定
的 幅 度，這種 條件稱之 為「利率調 升 交換」 (Step-Up Swap) ；若是 固 定利

率會下 降 則 稱之 為「利率調 降 交換」 (Step-Down Swap) 。與本金 逐步多 次
遞 增或 遞減 所不同的是在契約期間內，利率調 升或 是調 降 的 次數 通 常只

也有一 次 ( 但 未 必只 能 一 次 ) ，而 且 也 很 少 有先調 升固 定利率後再調 降固

定利率的 條件 。

（四）付息期間的變化

是調

換， 接著 ： 整 付 息期間以產 生 特定 化 的 現 金流 量 型 態 的特 殊 金融交
包括
1. 「利息 遞延 交換」 (Deferred Swaps) 。

2. 3. 「 零 息 單 交換」 「 折 (Zero-Coupon Swaps) (Premium/Discount Swaps) 。 等。
「
價」
溢
價」交換
或
「利息 遞延 交換」又可分成 兩 種，若是支 付 固 定利息的一方 延 緩 支
付 則 稱 為「 Deferred-Coupon Bond Swap 」；若支 付 浮動利率的一方 延 緩

支 付 則 稱之 為「 Deferred-Coupon FRN Swap 」。前者經常用來 搭 配 某些
前 幾 期不須支 付 利息的 固 定收益債券， 使 其利息支 付 的 現 金流 量 能 夠 平

滑 ；而後者則是用來 搭 配 浮動利率債券。 至 於「 零 息 單 交換」則是「利
息 遞延 交換」中最為「極 端 」的一種，因為 它 是將 應 支 付 的 固 定利率 ( 而

非 浮動利率 ) 遞延 至 交換期間的到期 日 才 一 次 支 付 ， 通 常是用來 搭 配 零 息