Page 70 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

在這個 例 子中 ， 南 投 糖 果 和 台 糖 的股票存在 互 補 的 關 係，因為
這 兩檔 股票有 負 的 共 變 數。 當 糖 價 飆 漲 時， 對持 有 南 投 糖 果 股票者

是風險，但是 對持 有台 糖 股票者 卻 是 獲 利的一方。因此， 如果 台 糖
的股票從市場 下 市， 南 投 糖 果 的股 價 必會 驟 然 下 跌 ，因為投資人 無
法 再 藉 由台 糖 來 避 險，也就會 期 待 從 南 投 糖 果獲得 更高的報酬； 而
要能

果
風險報酬的
糖
動
對
此股票來投資，因此，市場機制會自 獲得 更高的報酬， 南 投 糖 果 的股 價 就必須 南 投 下 跌 ， 否則 就不會 曲 對
線
進 行 調 整 。
由於 互 補 的股票，在面 對 同一事件 ( 糖 價改 變 ) 所受到的 影響
反
應
會有
然不同的
當
明， 全 投資組合 愈 能夠理性分 ，所 以 投資組合的風險 ， 才 會 愈 有 效率 才得以下 ， 如 此投資組合 降 。此 例 說
散
對
投資人來說 才 是 物 超所 值 。
自 古 以 來，人們 早 就 懂 得運 用分 散 的 概念 來 降 低 風險，只是人
做，
該
們不
能
達
字
維
3
效 的分 知道如何 散 。 1952 用數 年 來表 月 的這一 ，更不 天 知道 馬 可 如何 茲 將 數學 才 模 達 到 真正 有
理論加於
，
型
「不要 把 所有 雞蛋 放 在一個 籃 子 裡 」 的 傳統 常 識 裡，是人類有 史 以
來 第 一 次 能 以 精 準的數學 與 統 計學來定 義 投資風險 與 報酬； 當 時，
馬 可 維 茲 並不 知道 他的理論 永遠 改 變整 個投資的風 貌 ， 而 且也 帶領
學 術界 發 展出改 變 20 世 紀資產管理方 法 的「 現 代投資組合理論 」
(Modern Portfolio Theory) ， 掀 起 整 個投資管理業的大 革命 。 馬 可 維
茲 在 40 年後 終 於 贏得了諾貝爾 經 濟 學 獎 ，並 被 尊崇 為「 現 代投資
組合理論 之父 」 。

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