Page 92 - 信用衍生性金融商品

際 金融市場 常 以信用 評 等（ Credit Rating ） 作 為信用風險 高 低的參考依據，但在
國內 評 等制 度尚 未 普遍 ，大 部 分的 企 業、 貸 款 或 債 務 皆 未有信用 評 等的資 訊 ，以

致 要從事信用 違 約交 換 困 難重重 。

（二）信用價差曲線尚未建立

信用價 差 就是信用 違 約交 換 的價 格 ，如 果 對一個交易，交易雙方不能有一個
公 平 、合意的定價與 報 價，這個交易要如 何 發展、 繁 榮？ 要 想 建立 信用價 差 曲線

（ Credit Spread Curve ），不但 需 要上述信用 評 等資 訊 ， 更 需 要有各 評級 下 的 違
約 率 （ Probability of Default ）、 回 收率 （ Recovery Rate ）， 甚 至 是信用 評 等 移 轉

矩陣 （ Credit Rating Transition Matrix ）資 訊 ， 才 有可能 談 定價。 再 者， 公債 的 殖
利 率 曲線 （ Government Bond Yield Curve ）亦必須完 備 ，如此 才 能進一 步 討 論 信
用價 差 曲線 ， 台灣 在此方面的 努 力 ， 恐 怕 還有一 段長路 要 走 。

（三）多數銀行對此商品缺乏瞭解

國內金融市場
（
言
足
之不 上述一、 ，另一方面，不可 二兩 項 原 因透 諱 露 ， 台灣 多數銀行對於 基礎 建設 究 竟什麼 Financial Infrastructure 是信用衍生性商品不 ）
是 亳 無 所 悉 ，就是一 知 半 解， 更 遑 論 參與或 投 入 此一商品市場，充分顯示 台灣 的
銀行對新 產 品認 識 的 貧 乏 與對 創 新 熱忱 的 缺乏 。
當國 外 金融機構 早 已採用 系 統觀 念 ， 動 態 管理其資 產 組 合，進行 更 有效的資

產 管理 模 式，國內銀行 仍 舊 停 留 在利用 徵 信、分 散 、擔保等 消極被動 之 只 進不出
的風險 控 管方式， 難 怪 國內金融機構 競 爭力 節節 敗 退 。一 言 蔽 之，銀行機構 吃 的
是信用風險的 飯 ， 卻 對信用相同的衍生性商品不 甚 了解，進而對信用風險管理不

知 所 措 ，這是一個 諷刺 ，也是一個最大的 憂 慮 。

信用衍生性商品發展的時 間 雖 短 ，但已 經 成為 全 球 金融機構規 避 信用風險最

主要的 工 具 ， 歷 經 多 次 金融事件，也證明確係有效的 避 險 工 具 。在信用風險為金
融市場所 重 視 的年 代 ，信用衍生性商品必然成為 下 一 波 金融 革 命 的主 流 之一。我

國目 前 信用衍生性商品的交易市場雖 尚 在 萌芽 階段 ，但 經 過 亞洲 金融 危 機的 衝

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