Page 245 - 信用衍生性金融商品

表 6-14 Tigris 交易壓力測試

該分券不受損失 該分券不受損失
相對應之
分券 而能承擔資產池 而能承擔資產池中
信用評級

回收率的最小值
違約率的最大值

A （含 A1-A 、 A1-
AAA
35.8%
17.24%
B 、 A-2 ）
27.24% 32.65% B AA
37.24% 24.86% C A
47.2% 12.76% BB

譬如：對 A 系列分券 言 ，只要最 終 資產池的違約率不大於 35.8% ，回收率
不小於
，該分券皆不會有損失；根據此種分
17.24%
相對 應 的分 別 券的信用 評級 。 析 ， Fitch 才得 以 授予 各分券
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2. Magnolia 交 易
2
此商品於 2006 年 3 月 發行，為一 合 成 式 的 CDO ， 與 前述 Tigris 交 易 屬現
2 ，
金 流量型 的 CDO 不同，其 內層 CDO 為由 RMBS 所組成的 SF CDO 型態 ，且於
發行期 間內 不能變 更 其資產池 內容 ， 係 一完全 靜態 （ Fully Static ）的 架構 ，此 點
與 Tigris 交 易 性 質 相同， Magnolia 交 易 證券發行 內容 如表 6-15 。

交 易架構 如圖 6-23 。
本案資產池有 94% 為 RMBS ， 6% 為 SF CDO ； 94% RMBS 中有 78% 為次 級房

貸 之 RMBS （ Subprime RMBS ）， 16% 為 優級房貸 之 RMBS （ Prime RMBS ），資
產池 加權平 均 評等 為 BBB/BBB- 。

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2006-5A 資產池之名目本金為 的信用 支撐 ）， 則 2006-5A 百萬 美元，當其中有超過 餘則類 18.44% 推。 發生違約（表中
分券會產生損失，

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