Page 244 - 信用衍生性金融商品

讀者需注意：本交 易 中 A-1A 、 A-1B 、 A-2 、 B 及 S 證券的 評等 意義是 指利
息 能 夠按 期、及時 支 付，以及本金能 夠 於到期 日內 全數償 還 的風險表達。其中 S

券 係 由資產標的所 流入 的 利息 收 入 所 支 付， 而 C 及 D 券 則代 表 利息 於本金是 否
能 夠 於到期 日 償 還 的風險意見（ 與 前述不同）， PS 則 為 優先股 （ Preference

Shares
本交 ）的性 易架構 質 ，所以沒有 評等 （ NR ； Not Rated ）。
如下：
A-1A
Tigirs
Harding A-1B
發行人
Advisory LLC
A-2
B
C
D
承銷機構
Mizuho Securities PS
資產標的
USA Inc.
S
本交 易 資產池中的 內層 CDO 有下列 特色 ：
S
內層 CDO 含 有一大比例分券，其本金及 利息 由其所 連 接的資產的 利息
S
所 支 付，其本金償 還 的金額 係 以一事 先預 定的 攤還 比率償 還 。
所有 內層 CDO 皆為 2006 年 發行，其 循環 期 / 再 投資期
S
（ Revolving/Reinvestment Period ）大約為 4-5 年 。

許 多 內層 CDO 並無 OC 或 IC 測試 機制。
內層 CDO 加權平 均 壽命 （ WAL ； Weighted Average Life ）為 5.3 年 。
S
內層 CDO 的信用 評等 分 佈 ： 80.6% 為 BBB- 、 10.9%BB+ 、 5.7% 為
S
，以及 2.8% 屬 2.8%
BB
內層 CDO 約有 60.4% 為 固 定 利 率， 39.6% 為 浮 動 利 率。
S
最大的 單 一債務（ Largest Single Obligor ） 集 中度為 10.4% ，前 三 大債
務 集 中度為 28.2% 。

Fitch 信 評 公司為了瞭解此 CDO 各分券的風險， 利 用其 內 部 VECTOR
S
Model 作 了 壓力測試得 到如下 估 計（表 6-14 ）：

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