Page 334 - 抓住信用的價值與風險-銀行信用貸款的價值衡量與迷思

抓住信用的價值與風險
轉以研究投資組合之評價方法，建構資產報酬之適當機率分配，企

圖找到給予信賴水準之下的信用風險值，而較為著名的信用風險衡

量方法如：

◆ KMV 模型 10

該模型將信用風險定義反映為未來借款戶經濟表現（報酬）的不

確定性，其管理方式是以風險分散為原則，配合公司內部所擁有
銀行信用貸款的價值衡量與迷思 -
的信用資料庫，求出公司預期違約機率。亦即，將信用風險管理

視為投資組合管理（即風險與報酬之最適組合），計算即時違約

機率值（Timely measurement of default probability），以充分瞭

解違約的風險交互影響及決定改良後的投資組合。也就是該模

型是以投資組合管理為基礎的改良式信用評估方法。

◆ 信用風險加成模型（Credit Risk+）
該模型是由瑞士信貸第一波士頓銀行（Credit Suisse First

Boston）所發表之信用風險衡量工具，該模型之特色在於其引進

保險精算之技術來分析信用風險，其將違約機率視為一連續隨

機變數，用以描述一段期間內違約事件發生之可能性，計算方

法為透過建立違約機率之機率分配（如：卜瓦松分配或常態分

配），在已知分配下計算違約機率，並考慮在違約下之回收率以

求得違約下之損失金額，得到預期違約損失的機率分配，同樣的
可以求出在給定信賴水準下之信用風險值。該模型並無考慮信

用評等之變動和利率走勢，並且提出了以經濟資本（Economic

Capital）來支付非預期損失（Unexpected Loss）之概念。

10 KMV 模型是於 1989 年設於美國舊金山，該公司取其創辦者（Kealhoer、McQuown & Vasicek）KMV 第一個字
母為名，KMV 起源於 1972 年 Black、Scholes 及 Merton 有關選擇權定價模式研究。該研究提供一務實際分析
架構方法，用以衡量公司違約風險。

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