Page 42 - NO.145銀行家雜誌
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餘額比重）也分別頻創歷史新高以及持續上 著），但對就業人數有顯著的不利；(2)對製
升，顯示資源快速往房地產相關產業集中。 造業的產出、投資、雇用量與總要素生產力
另外，本國企業戶的房貸筆數在過去1至2年 （TFP）均有顯著的負面影響。
間有快速增加的趨勢，囤房及短期交易顯著 資源過度集中在房地產相關產業，不僅
上升。企業將資金用於購買更多房地產，將 導致資源誤置，拖累長期生產力與經濟成
會排擠其他非土地投資和創新活動。 長，也會助長房價膨脹與萎縮的循環，提高
張天惠、朱浩榜與陳南光（2021）使 系統風險，威脅金融體系的穩定。因此，房
用台灣的資料，估計結果發現當房價大漲 地產價格上漲，導致資源誤置，並降低長期
時，會造成以下的長期效應：(1)對整體經 的生產力，也是寬鬆貨幣政策造成的負面效
濟的產出、投資與T F P具負面影響（但不顯 果之一。
圖2 ʔਗପ൲ಛϓڗଟ (%)
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-2 1998/01 ─ 1999/04 ─ 2000/07 ─ 2001/10 ─ 2003/01 ─ 2004/04 ─ 2005/07 ─ 2006/10 ─ 2008/01 ─ 2009/04 ─ 2010/07 ─ 2011/10 ─ 2013/01 ─ 2014/04 ─ 2015/07 ─ 2016/10 ─ 2018/01 ─ 2019/04 ─ 2020/07 ─ 2021/10 ─
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圖3 ʔਗପ൲ಛණʕܓ
不動產貸款/GDP （％） 不動產貸款/全體銀行放款餘額（％）
60
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1989 ─ 1991 ─ 1994 ─ 1997 ─ 2000 ─ 2003 ─ 2006 ─ 2009 ─ 2012 ─ 2015 ─ 2018 ─ 1997/01 ─ 1998/12 ─ 2000/11 ─ 2002/10 ─ 2004/09 ─ 2006/08 ─ 2008/07 ─ 2010/06 ─ 2012/05 ─ 2014/04 ─ 2016/03 ─ 2018/02 ─ 2020/01 ─
資料來源：中央銀行網站。
42 台灣銀行家2022.1月號
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