Page 236 - 窺見-你以為你知道，其實沒弄懂的事!
P. 236
窺 見
―你以為你知道，其實沒弄懂的事！
於是，市場參與者便傾向將不同的數據或相伴出現的雜
訊，轉化成聽起來符合邏輯的故事，藉以理解與推測可能的市
場變化。 這即是近年諾貝爾經濟學獎得主席勒用以解釋總體
經濟、金融市場表現與市場參與者行為三者關係的「敘事經
濟學（Narrative Economics）」觀點。
然而，用敘事方式理解世間萬物雖有效率，且有助知識傳
遞，卻常因為要「給個說法」，而過度簡化或擴大若干事件的
影響性，產生「敘事謬誤（Narrative Fallacy）」。例如 2018 年
第一季的金融市場動盪就是這樣，市場對川普政府掀起貿易戰
的擔憂，亦是如此。
具體地說，一個能很快引起大多數人共鳴的「敘事劇
本」，易在多個眾人所關心的因素齊聚下，使敘事的共鳴如傳
染病般擴散，讓市場瞬間失能。就像 2018 年 2 月的股災會被
「美國就業報告顯示薪資大幅加快」觸發，無非是匯集了多
年的超寬鬆貨幣政策，早將各類金融資產價格推升到高點，國
際油價也漲至 2015 年以來相對高點，以及未經嚴謹經濟學訓
練的聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）履新等要件，正好拼
成一套「沒經驗的聯準會主席對通膨上升過度反應，終將戳
破市場泡沫」的劇本。
234
