Page 248 - 你知道的名言 不知道的金融故事
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你知道的名言 不知道的金融故事
更嚴重的是，商業銀行手中因寬鬆貨幣政策，擁有大量資金
卻貸放不出去，此時炒作客發現利率低，就大量向銀行借錢，資
金因此被拿去炒作高報酬高風險的黃金、原物料、股市等金融商
品，政策沒刺激多少實質投資，倒是創造許多投機炒作。 市場
看似繁榮，實際無益民生，是虛假的繁榮。 這也是中國人民銀
行常常祭出所謂「定向」( 降低存款準備率 ) 的理由；「定向」
就是只針對某些對象 ( 如 : 微型企業、農民 )，而非一體適用。
2019 年，中國經濟評論刊登一篇由三位香港金融管理局專
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家所寫的文章中 ，指出中國的寬鬆貨幣政策可以使馬喝水。因
為中國大部分的企業屬於國營企業 ( 國企 )，政府的寬鬆政策
會讓銀行進行更多放款給國企，而國企會遵守政府指示，進行
投資，因而在中國大陸，牽馬到河邊，馬會喝水。 約在同期，
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美國經濟評論的一篇文章 指出，中國採取緊縮貨幣政策未必有
效，因為大企業得到貨款後，可進行委託貸款給小企業，讓小
企業得到資金來投資。因此「牽馬到河邊，馬究竟會不會會喝
水」，或「你不給馬喝水，馬是否真的沒有水喝？」，其實是會
因各國情況的不同而不同啊！
1 Chen， H.， R. Li and P. Tillmann (2019)，Pushing on a string: State-owned enterprises
and monetary policy transmission in China，China Economic Review，forthcoming
2 Chen， K， J. Ren and T. Zha (2018)，The Nexus of Monetary Policy and Shadow Banking
in China， American Economic Review，108(12): 3891–3936
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