Page 243 - 你知道的名言 不知道的金融故事

貨幣篇

儲會將新任主席鮑爾說「在大量的貨幣供給之下，通膨仍持續
低迷 ( 未達聯準會的 2% )，是一道難解的謎題。」這句話是否

代表太多的貨幣並沒有追求太少的物品？是傅利曼錯了嗎？我

們認為有四個原因：

第一，技術進步使產品充足且產品價格下跌；
第二，價格應包括「商品價格」與「資產價格」，當人們

的基本需求已獲得滿足，不再購買更多一般生活物品，而將更

多的錢投資到資產上，如房子、股價、黃金、石油。 因此，當

貨幣增加，就只會使得這些資產價格上揚，但一般物價卻未上
漲；例如，依貨幣數量學說：MV=PY，其中 M 代表貨幣，V

代表貨幣流通速度，P 代表價格，Y 代表實質 GDP，在過去，

P 這個價格專門指商品價格，故 M 上升，一般物價也上升。

但在今日，P 包括商品價格與資產價格，故貨幣數量學說就變
成：

MV=P1Y1+P2Y2，

P1 為商品價格，P2 為資產價格，當 M 貨幣增加，可能是

P2 資產價格上升，而 P1 商品價格反而下跌。

第三，只有房屋的租金房價計算在消費者物價指數內，但

房價並沒有，所以當房價上漲，消費者物價指數為計算基礎的

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