Page 242 - 你知道的名言 不知道的金融故事
P. 242
你知道的名言 不知道的金融故事
推動論」顯然難以解釋，於是學者紛紛從供給層面尋找原因。
「成本推進」、「結構性」等通貨膨脹理論開始興起。 當時各
國的貨幣政策陷入兩難，因為如果要增加貨幣發行，會更刺激
通膨；如果不增加貨幣發行，景氣持續落在谷底。
這現象也出現在 1982 年的台灣。當時爆發了王蔣大戰，王
作榮教授主張先壓低利率，以救景氣，蔣碩傑教授主張先提高
利率，以壓低通膨，史稱台灣的凱因斯學派與貨幣學派之爭，
最後政府採納蔣碩傑教授的意見，先提高利率壓抑通膨，然後
再救景氣。之後歷史上的各國，也是以應付通膨為優先考量。 1
從 20 世紀 80 年代起，「物價上漲永遠是一種貨幣現象」這句話
面臨第一次挑戰，由於金融自由化與金融創新的快速發展，以
及接踵而至的全球化風潮，在這一時期，貨幣供給量上升，但
物價沒上升，表面上看起來使貨幣供給與通貨膨脹無關。 長期
而言，貨幣成長率與通貨膨脹率確實呈現相對穩定的關係。 因
此，歐洲央行將傅利曼的話改成「通貨膨脹最終是一種貨幣現
象。」
2017 年 10 月這句話又面臨另一挑戰，那時在各國採用寬
鬆貨幣政策時，竟然出現通貨緊縮。例如 2017 年 11 月美國聯
1 《貨幣銀行學原理－全球的觀點 ( 三版 )》，沈中華著，新陸書局出版。結尾附錄有詳
細說明。
242
