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封面故事
Cover Story

政策篇》

大到不能倒的系統性重要銀行

如何辨識與差異化監理

過去只要發生擠兌、金融恐慌等危機事件，「大到不能倒」與「關聯性太高不能倒」的問題總
是如影隨形。金融監理當局除必須面臨紓困導致道德危險及納稅人的批評聲浪，若坐視不救
援，卻又可能引發系統風險困境，在在考驗金融監理當局的智慧。

撰文：陳南光

於 1984年初美國伊利諾大陸銀行（C o n- 工具無聲的擠兌，是現代金融體系流動性危機的
tinental Illinois National Bank）大量放
主要來源。
款損失的消息傳出後，引起擠兌，而存款流失

主要來自大額定存戶的解約，因而被稱為「電 金融機構關係盤根錯節
子擠兌」。由於伊利諾大陸銀行是當時美國十 複雜度遠勝以往
大銀行之一，美國聯邦存款保險公司（FDIC）
認為清算該行可能引發系統風險（systemic 與「大到不能倒」一個緊密相關的議題是
risk），因而決定採用財務援助並注入資金。 「關聯性太高不能倒」，而且可能更形重要；現
FDIC對該行紓困形同保障該行所有存款和其他 代金融機構之間的關係網絡盤根錯節，複雜程
負債，而且助長其他大型金融機構的道德危險 度遠勝以往，少數面臨流動性危機的金融機構
動機。這個救援行動受到嚴厲的批評，被形容 比以往更容易透過與其他金融機構的高度關聯
為「大到不能倒」政策。此用語過去偶爾在報 性，迅速演變成全面性的金融恐慌。金融機構

刊上出現過，但從此被廣泛使用。 之間可能透過短期放款、信用擔保或其他金融
1990年代以來，在追求「規模經濟」與 契約，而產生密切的關聯性，使得個別金融機
「範疇經濟」的驅使下，金融整併蔚為風潮，於 構的損失快速傳染至其他金融機構，此外也會由
是產生了更多、更龐大而且高度複雜的金融機 於共同曝險（common exposures），引發整體金融
構。由於金融鬆綁與金融創新，這些大型銀行的 體系的不穩定。
負債結構以大額定存與貨幣市場負債為主，但 值得特別注意的是，在面臨危機之際，金融
是這些負債項目大部分不在存款保險保障範圍 機構之間的關聯性可能會突然快速升高。一個常

內。全球金融海嘯期間，美國和歐洲許多非銀行 被引用的例子是倫敦千禧橋（Millennium Bridge）
金融機構即面臨短期金融工具的擠兌。投資人對 的例子。2000年6月10日，英國女王為橫跨泰晤
於銀行和非銀行金融機構的大額定存及短期籌資 士河的千禧橋主持揭幕。開幕當天卻因為行人湧

18 台灣銀行家2019.10月號

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