Page 86 - NO.113銀行家雜誌
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特別企劃
Special Report
國際篇》
中國三大貨幣政策改變
金融業受影響甚鉅
「利率雙軌制」、「價與量選擇」與「非銀行間的金融機構流動性」為近年中國貨幣政策執行
面最常被提出來討論的3大話題。台灣目前有許多銀行赴中國設立分行，釐清此三大議題背後含
義，將有助於銀行業與台商知己知彼、百戰百勝。
撰文：沈中華
幣政策的操作直接影響銀行的運作與利 中國目前貨幣政策執行面有三個常被討論
貨 潤，也影響製造業的籌資，過去我們討論非 的議題，分別是「利率雙軌制」、「非銀行間
常多台灣貨幣政策的執行方式，與對台灣的銀行 的金融機構流動性」與「價與量選擇」，為說
營運之影響。但相對地，目前台灣有許多銀行的 明這三個問題，我修正許多大學所用的貨幣銀
分行與子行設在中國大陸，更有眾多台商在中國 行教科書《The Economics of Money, Banking,
大陸，它們的營運受到中國貨幣政策的影響，但 and Financial Markets》（作者F. S. Mishkin）
國內的官方、學術界與業界對中國大陸貨幣政策 的貨幣政策傳遞機制的4個步驟，而改為5步
的執行方向介紹並不多，「知己知彼」才是制勝 驟：<1>央行操作工具（政策利率）→<2>政
之道，在此介紹關於中國貨幣政策執行面的幾個 策工具（利率走廊）→<3a>銀行對零售客戶的
改變，或許可以給金融業，或其他行業更了解它 存貸利率，<3b>非銀行間的金融機構流動性
們的政策名詞背後的含義。 →<4>中間目標→<5>最終目標。
第一個議題存貸利率的重點在<3a>，第
二個議題非銀行間的金融機構流動性的重點在
<3b>，而第三個議題價與量選擇的重點在<4>
中間目標。這三個常被討論的議題背景與含義
如下：
利率雙軌制：這句話的真正意義
是「如何消除利率雙軌制」
在2018年4月，中國大陸央行行長易綱在
台灣銀行業與台商在中國的數量眾多，營運深受到中國貨幣政策影
響。（圖／達志影像） 博鰲論壇年會的貨幣政策分論壇上，談中國仍
86 台灣銀行家2019.5月號
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