Page 37 - NO.113銀行家雜誌
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二大塊，一是「追求卓越」，另一塊是「求生 有三分之二以上的資產是用外幣計價，當
存」。部分壽險公司已有穩健的獲利能力，對於 新台幣、外幣匯率波動時，這些外幣資產的評
未來各項挑戰，關心的是獲利是否還能持續成 價不確定性就大幅提高，「匯率風險是條不歸
長，能否發出穩定的現金股利，能否爭取更多投 路。」張士傑坦言，國外債券很多都是20至
資人、保戶認同，若獲利衰退或長時間發不出現 30年期以上，如何避險？要付出一去不回頭
金股利，面臨的就是外資出走、股價下跌。 的避險費用進行傳統避險，還是要用一籃子貨
但也有一部分是許多指標可能在及格邊 幣，抑或是自然避險，將是國內壽險公司未來5
緣、大股東已無力再大幅增資的公司，要面對 年都無法擺脫的難題。
的就是在新會計公報、金管會加強監理力道 第二大經營風險是宣告利率與市場競爭的
下，能否找到策略性投資人、說服股東增資 難題，壽險業總是以廣大業務員的生計為理
等，這些公司面臨的就是能否在市場上生存下 由，讓業務走在財務的前面，但說實話，面
去，會不會為政府創造更大的問題。 子與裡子不能兼顧，壽險業務員必須轉
型，若是業務員無法賣難度較高的保單，就
面臨經營嚴峻風險 可能不適任，要追求分期繳、保障型、對壽
應強化產業體質 險公司利潤高的商品，但是業績排名可能會下
滑，壽險公司也必須要考慮是否還要用高宣告
台灣壽險業未來5年面臨許多風險，但有四 利率在銀行的通路上大量吸收資金，增加投資
大經營風險較為嚴峻，第一就是國外投資比率 的壓力。
過高的匯率風險，台灣資本市場規模過小，在銀 第三大風險是接軌IFRS 17與股利政策，新
行利率10%左右時，壽險公司賣預定利率8%的保 公報對壽險業發展、經營與獲利都會有極大的
單，但在台灣步入低利率環境後，早年的高利率 影響，同時金管會現在要求壽險公司獲利都
保單就出現「利差損」，這是歷史的共業，但後 要保留在帳上，準備未來接軌時降低財務衝
來市場競爭激烈，業務拖著財務走，壽險公司的 擊，但可預見，未來5年壽險公司分配現金股利
利率競爭停不下來。 的能力會下降，對各公司留住投資人將是一大
1999年時壽險業國外投資占其可運用資金 難題。
的比率僅4.1%，2002年升至16.4%，2005年達 第四大風險為資本管理與財務槓桿，2018
到30.5%，2007年再修保險法，提升國外投資比 年底壽險業淨值降到1兆1千億元左右，比2017
率最高拉到可運用資金的45%，投資上限似乎塵 年底少了2,600多億元，淨值占資產比降到百分
埃落定，直至2014年再次修法，放寬投資國內 之4點多，張士傑說：「保險業本來就是高度槓
以外幣計價債券，也就是國際板的投資金額可不 桿的行業，但淨值比太低也是種警訊。」且全
計入國外投資限額，讓壽險公司實際國外投資 球在幾次風暴後都驗證，金融機構的普通股才
比率急速拉高到68%以上，「其實真實比率更 是最後能承擔風險的工具，金管會勢必會要求
高」，因為壽險公司在國內投資很多新台幣計 股東盡量以普通股增資，未來5年恐怕會有不少
價基金，實際上投資的也是海外債券、股票。 公司面臨這樣的壓力。
台灣銀行家2019.5月號 37
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