Page 28 - NO.113銀行家雜誌
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Cover Story
壽險業未來除了須在國外投資限額下追求收益性，也需視負債組成來決定資產配置策略。（圖／達志影像） AD
面對此一難題，有論者即提出，在目前壽 投資海外有助於外匯市場的供需平衡。目前國
險業的商品結構下，導致高度倚賴海外投資的 內投資標的方面，較受到壽險業青睞的除了國
資金運用，讓壽險公司的經營風險樣態，從早 際板債券外，尚有追蹤海外債券為標的，並在
期利差損風險轉為匯率風險，而巨大的海外投 台灣發行、以新台幣計價的債券ETF，從2017年
資部位，產生匯兌收益與損失的劇烈波動，將 第一檔美國公債ETF掛牌以來就大量持有。
是必然的問題。加上壽險公司財報編製須按公 雖金管會提出，如過度集中投資債券
允價值表達，此種帳面的未實現損失將直接降 ETF，擬將在現行風險係數上加計匯率風險，惟
低淨值，進而影響資本適足率，但為維持一定 債券ETF是一籃子債券，投資標的可能由國內
水準的資本適足率，壽險公司需支出大額的避 或海外債券所組成，將面臨考量是否統一加計
險成本，以緩解匯率對損益的波動。 匯率風險係數的問題。此外，再觀察中央銀行
的分析報告，我國壽險業資金持續增加國外投
兼顧收益性及有效配置資產 資，反映壽險公司資產負債期限配置失衡的問
題。以2017年為例，壽險業負債面的保險負債
整體而言，我國壽險業國外投資比例的增 平均存續期間約20至25年，而資產面的投資平
加，主要原因為解決利差損及提高收益，與其 均存續期間約8至10年，顯見壽險業需有長期且
他國家壽險業資金用於國外投資比重不高的狀 穩定收益的標的進行投資。（本文作者為台灣
況，不盡相同，且中央銀行亦指出，壽險資金 金融研訓院金融研究所助理研究員）
28 台灣銀行家2019.5月號
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