Page 26 - NO.113銀行家雜誌

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Cover Story

險公司資金運用的投資報酬
率，而這個投 資 報 酬 率 就 圖2 近五年我國保險業整體獲利概況
是保險商品在進行定價利 1,500 （單位：億元新台幣）
潤測試的衡量標準。當平
1,200
均投資報酬率表現越好的
壽險公司，可以通過利潤 900
測試的保險商品，其預定 1,185 1,235
600 1,074 1,062 961
利率或宣告利率普遍較投
資績效欠佳的壽險公司商 300
品為高，相對地更容易受 103 109 106 127 126
0
到偏好高儲蓄性質保單的 2014 2015 2016 2017 2018
消費者所青睞，也能鞏固 產險業 壽險業
一定的市場競爭力。但在
此一循環下，壽險公司為

了維持商品的市場熱度，加上國內投資標的 利變型保單躍升個人首選產品
之投資報酬率偏低，使其資金運用偏重於從
事追求高收益性的國外投資。 我國保險市場的發展軌跡，最早為1947
換句話說，利潤測試結果的呈現，是以 年成立的台灣人壽與台灣產物保險公司，再
投資報酬率或一固定折現率計算未來利潤的 至1986年及1994年陸續開放美商與外商保險
現值，作為壽險公司設定達成或超越的目標 公司來台設立據點，並於1993年開放國人設
值。而要求商品定價利潤測試的監理目的，就 立本土新保險公司。至今已歷經公營保險機構

是為了避免經營不佳的壽險公司，有大量發行 民營化、實施風險資本額制度、新增保險商品
虧損保單的行為。 種類、費率自由化、金融監理一元化、放寬資
以利變型年金保單為例，壽險公司送審 金運用等時期，獲利狀況亦是逐年提升，其中
利變型商品時，需檢附以現金流量法的利潤測 2017年獲利1,362億元，更為近5年新高（但
試文件。在低利率環境中，年金不僅具有持續 2018年獲利受到外匯損失影響而縮減至1,087
金流的保障，且可以隨著浮動的宣告利率高於 億元），並以人壽保險的業務規模較大，包括
預定利率時而累積，備受消費者關注，並逐漸 利變型增額保單、外幣保單、失能照護保單
成為壽險市場的主要投保商品，特別是以銀行 等，為最受國人歡迎的保險商品〔如圖2〕。
為通路進行銷售。基此，當壽險公司資金運用 由於壽險保單設計均有一預定利率，而壽

的投資報酬率越佳，就可發行較一般宣告利率 險業資金用於投資時，實際收益率至少需達到該
為高的利變型商品，但仍以不得高於區隔資產 預定利率，以免在給付保險金後損及自身的利
前24個月的移動平均投資報酬率加計兩碼為原 益，且高過就有利差益；反之，則有利差損。回
則，維持宣告利率之穩定性。 顧1993年及1994年開放本地成立新保險公司與全

26 台灣銀行家2019.5月號

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