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風險管理小辭典

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違約相關性、聯合違約

Default Correlation 、 Joint Default

在許多投資 組合 的 書 籍 中，都不 斷 提到分散風險的

重
電
例來
全
積
相關
，
可能
完 要性。而投資 性， 舉 組合 分散的基 ，如 台 礎 ，就是投資 股票大 漲 組合 很 間的不 聯
說
電 也會大 漲 ，兩 者 會有一定 程 度的 相關 ，但 卻 不是絕對
的。
相 同的 道 理， 違約 事 件 之間，也會有 某 種 相關 ，但
卻 不是 完 全 的 相關 。以投資 組合 的 觀 點 ，因為 這 種不 完
全 的 相關 ，所以銀行在 制 定 貸 放 政策時，會 避免 過 於 集
中 某 一產業或 某 一公司。因為 若 某 一產業 崩盤 時，銀行
如果 過 於 集 中 該 產業，則銀行便會 遭受 龐 大的損失。

先 進 的風險 管 理 技術 中，會以投資 組合 的 角 度，估
計不同產業或公司間的
出
產業或公司間的
法，估計
是以數值 方 法或統計 方 違約相關 性，最常見的作法，便 聯 合
違約 機率 (Joint Default Probability) 分 配 ， 再 利用 相關 因
子 ， 套 入模型中， 得 出違約 的 相關 性。

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