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對市場未來 走勢 看跌，故 希望 能在未來用 較 高的

價格 賣出 標的資產獲利。

2. 以 選擇 權 買方選擇執 行權利的時 點 來 區 分

若 以 選擇 權 買方選擇執 行權利的時 點 來 區 分， 選
擇 權可分為 歐 式 (European Option) 及 美 式 選擇

權。 歐 式 選擇 權指 買方僅 能在 契約 到期 日 行使 契
約 的權利， 美 式 選擇 權則是 買方 可以在 契約 到期

日
標
化選擇
權
，或稱異型
準 及 存 續 期間內行使 (Exotic Option 契約 的權利。此外，在 選擇 非 權 )
中， 還 有所謂 亞 洲 式 選擇 權，通常 美 式 選擇 權的
權利金高於 歐 式 選擇 權，而 歐 式 選擇 權的權利金
又 高於 亞 式 選擇 權。

選擇 權的價值包 含履約 價值 (Strike Value) 與時間價

值 (Time Value) ， 買 權的 履約 價值為 Max (S-X, 0) ， 賣 權
為
為市價，
的
以 履約 權為例，當 價值為 Max (0, X-S) S>X 即為價內 ， X (in-the-money) 履約 價格， S ，當 S=X
買
為價 平 (at-the-money) ， S<X 則為價外 (out-the-
money) 。 相 同到期期間下， 買 權的 履約 價格 越 高，對 買

權的 買方越 不利，所以權利金會 越低 ；在 相 同 履約 價格
下， 買 權的到期期間 越 長 ，標的 物 的波動幅度 越 大，時
間價值就 越 高， 賣方 的損益則與 買方相 反。 至 於 賣 權，

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