Page 707 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 14 章 不良債權證券化

率 ， 故 需利 率 交換。利 率 交換 功 能亦 由 BMPS 擔任 ， 由 發行人 與 BMPS 作 六
個月 EURIBOR 利 率 交換交易，以消除 基礎 資產 與 證券發行 間 的利 率 風 險 。

同樣地 ， BMPS 的 短期 債信評等 必須 維持 在 F1 以上，一旦低於 F1 ， 就
必須 更 換交易對 手或 提供現金 擔保 。

（八）交易總評

綜 合以上 所述 ，本交易的 優 、 劣勢 如 下：
優 勢

服 務 機構在不良債權管理上的 專 業 與 經 驗

高 水準 的 超 額 擔保
基礎 資產 就授 信 規模 而 言 尚 稱分 散

劣勢

貸款 債權過 度集 中在中 部 及 南部地區
無 擔保 債權 所 占 比 率很 高

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二、日本之 ICRJ One Ltd. Secured Notes

1999 年 11 月日本的 International Credit Recovery-Japan One Ltd. （ 簡 稱

ICRJ One ）發行一不良債權 CLO 證券， 簡 稱 ICRJ One Notes 交易，其證券內
容及交易 參 與 者如表 14.9 、 14.10 。

表 14.9 ICRJ One Notes 發行內容

系列
11/20/01
A *(P)Aaa 評等 14,500,000,000 金額（日圓） 票面利率 浮動 預定到期日 法定到期日
11/20/04
B (P)Aa2 2,500,000,000 浮動 11/20/01 11/20/04
浮動 11/20/01 11/20/04
C
(P)A2
2,160,000,000
D
* P 代表 Moody’s (P)Baa 當時以預定評等公布 1,850,000,000 浮動 11/20/01 11/20/04

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