Page 67 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 2 章 金融資產證券化在台灣
二、重要特徵
截至 94 年底止,從台灣金融資產證券化的發行情況以及市場趨勢分析,
可以得到下列幾個特徵:
(一) RMBS 發行比例下降, ABS 則大幅上升
93 年 RMBS 發行量占整體發行量 95% , 94 年 RMBS 大幅下降至 32% ,
相反地, ABS 則由 93 年的 3% 上升至 94 年 59% 。
RMBS 的大幅衰退與國內低利率水準有很大的關係。雖然美國聯邦理事
會( Fed )近年來不斷調升利率, 95 年 5 月已來到 5% 的水準,然而國內利率
水準依舊維持低檔。由於國內的住宅抵押貸款( Residential Mortgage Loan )
絕大部分為指數型房貸( Adjustable Rate Mortgage ; ARM ),亦即授信利率
為〝定儲利率加碼〞型態,在國內利率低檔時刻, RMBS 吸 引力 更 顯微弱 ;
同時,由於證券化商品在台灣幾乎 沒 有次級市場, RMBS 因 其加 權平均壽命
( Weighted Average Life : WAL ) 較 長,更不 受投 資 人青睞 ,以 致 94 年
RMBS 發行 比 例大幅下降,相對地 ABS 則大幅 躍 升(參見圖 2.4 )。
2004 2005
AB
S
CMBS
3%
2%
RMBS
32%
S AB
59%
CMBS
RMBS 9%
95%
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資料來源 : c h Fiatings GLOBAL STRUCTURED FINANCE ASIA 2006
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圖 2.4 2004 年及 2005 年台灣 RMBS 發行比例比較
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