Page 67 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 2 章 金融資產證券化在台灣

二、重要特徵

截至 94 年底止，從台灣金融資產證券化的發行情況以及市場趨勢分析，
可以得到下列幾個特徵：

（一） RMBS 發行比例下降， ABS 則大幅上升

93 年 RMBS 發行量占整體發行量 95% ， 94 年 RMBS 大幅下降至 32% ，
相反地， ABS 則由 93 年的 3% 上升至 94 年 59% 。

RMBS 的大幅衰退與國內低利率水準有很大的關係。雖然美國聯邦理事
會（ Fed ）近年來不斷調升利率， 95 年 5 月已來到 5% 的水準，然而國內利率
水準依舊維持低檔。由於國內的住宅抵押貸款（ Residential Mortgage Loan ）

絕大部分為指數型房貸（ Adjustable Rate Mortgage ； ARM ），亦即授信利率
為〝定儲利率加碼〞型態，在國內利率低檔時刻， RMBS 吸 引力 更 顯微弱 ；

同時，由於證券化商品在台灣幾乎 沒 有次級市場， RMBS 因 其加 權平均壽命
（ Weighted Average Life ： WAL ） 較 長，更不 受投 資 人青睞 ，以 致 94 年

RMBS 發行 比 例大幅下降，相對地 ABS 則大幅 躍 升（參見圖 2.4 ）。

2004 2005
AB
S
CMBS
3%
2%
RMBS
32%

S AB
59%
CMBS
RMBS 9%
95%
t
資料來源 ： c h Fiatings GLOBAL STRUCTURED FINANCE ASIA 2006
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圖 2.4 2004 年及 2005 年台灣 RMBS 發行比例比較

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