Page 305 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 6 章 CMO 的其他設計
均 為 PAC 債券，此 六 者 與 7-A ， 7-B ， 7-Z 三者 之關係 類 似 於 GS Trust 5 中
A-3 與 A-1 ， A-4 ， A-5 的關係。 7-A 與 7-B 之 到 期 日 相 同 ， 彼 此具分 割 關
係， 二者 則與 7-Z 呈 串接 關係。
表 6.22 FHLMC Series 7 證券發行內容
發行額 預期平均壽命
種類 票面利率（ % ） 到期日
（百萬元） （年）
LIBOR 160.80 7-A(Floating) ＋ 0.8%12/15/2016 8.9
7-B(Zero Coupon) 88.50 0 12/15/2016 8.9
7-C （ PAC ）11/15/20011.0 10.15 7.60%
7-D （ PAC LIB0R ） 69.94 ＋ 7/15/2014 0.4% 3.2
7-E （ PAC ）8/15/20133.3 42.51 7.75%
5.6
7-F （ PAC ）8.00%7/15/2014 7.50
87.60
7-G （ PAC ）9/15/20187.9 8.50%
7-H （ PAC ）6/15/201910.9 22.90 8.50%
7-R （ Residual ） 0.10 - 6/15/2019 8.6
7-Z （ Accural ） 10.00 9.50% 6/15/2019 22.8
六 個 PAC 中， 7-D 為浮動利率債券，但 到 期 日 比 7-G 及 7-H 早，故 7-
D ， 7-G ， 7-H 為 串接 關係， 最 後， 7-C ， 7-E 及 7-F 三者 又 因 到 期 日 互 不相
同
，而
形成 串接 關係，此 三者 合 起 來，則與 7-D 呈分 割 關係， 圖示 如下：
7-R
7-A
7-Z
7-B
7-D
7-H 7-G
7-F 7-E 7-C
以上這 十 種債券 均 以 FHLMC 所發行的 9.5%MBS 所 領 本息為擔保，其 還
本的 速 度當然也 視 9.5%MBS 的 提 前 還 本 速 度而定。 從 發行人的 立 場來 看 ，
這 麼 複雜 的發行 案件 ，必須要 預估 現金的流 入 狀況 ， 並 分配 給 不 同 券組，不
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