Page 140 - 金融資產與不動產證券化小百科

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美國破產法修正條文認定真實買賣之要件

美國 LTV 鋼鐵 公司 (LTV Steel Company, Inc.) 於二 ○○○ 年
十二月 向 Ohio 北 區 聯邦 破產法 院聲請 破產，並主 張 其 先 前進
行資產證券化所移轉予特殊目的機構之應收帳款 (receivables)
交易 不 符含真 實 買 賣之要 件 ， 因 此，該應收帳款債權並未 真 正
移轉給特殊目的機構，所以不 屬於 其破產財 團 (bankruptcy

estate) ， LTV 仍有權動用該 筆 應收帳款債權所收取之款 項 ， 否
則，該公司將無法 繼續 運 作 ，嚴 重 影響 員 工權益及 退 休 人 員福
利，對 當 地經 濟 發展 也 將 造 成不利結 果 。
結 果 破產法 院 許 可 LTV 動用該 筆 資金， 但 法 院 許 可 LTV

動用該 筆 資金之 舉 動，已經相 當程度 動 搖 金融市場對證券化的
信心。破產法 院 在本 案 雖然 未 明確 就是 否符 合 真 實 買 賣一 點 加
以裁 判 ， 但 以 往 破產法 院 在資產證券化之 案件 中， 重 新 界 定
(re-characterization)
的可預測性，而
投資人對
力 ， 且 不同的處 置 ，將 交易 剝奪 之性質，經常 交易 會 嚴 重 影響交易 之 效
導致
破 壞 證券化的市場。
有 鑑於 此，美國在 Reform Act 中 修改 破產法 第五百 四 十

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