Page 105 - 經濟金融危機的防範與因應

第五章 日本經驗

將 受到 嚴重打 擊， 讓日 本經濟受到影響， 甚 至使國內外金融 市場
解 體。然而， 對 山 一 證 券 提供特 別 融資也 引 發 難解 的問題，因
為，融資 對 象不 僅 是 山 一 證 券 公司 本 身 ，還 包括該公司 國內外關

組織
係
和業務
網
的
安全 企 業所需資金。顯示金融機 涵 蓋 範 圍 也有必要 重新 構 檢 討 。 走 向 百 貨 化 後，金融
大型銀行和 證 券 公司 發生經 營失 敗 案 件， 讓市場 參 與 者 對信
用風
評估
的
易對手
違約
險
更為
市場對
銀行間
發生 險 特 別 敏 感。 讓 三 洋 證 券 案 是 日 本無 擔保 風 隔 夜 拆 款 交 易 第一次 格；
嚴
交
事件，
隔 夜 無 擔保 拆 款利率最高和最 低 間的 差 距 加 大， 反 映 信 用風 險 貼
水 增 加 ( 此 為金融危機的癥候之一， 表 示一 般 人 存有「 逃向 高 品
質」 心 態 ) 。因 應 此種 局 勢 ，「 日 本銀行」 運 用 公 開 市場 操 作注 入
大量的 流 動 性 至 市場 ，以 穩 定 利率， 並讓市場 交 易 順 暢 。傳 統 以
來，「 日 本銀行」的 公 開 市場 操 作 通 常都是為因 應 市場 上 整 體 性
的準備金 過 剩 或 短缺 ， 個別 金融機 構 的資金 短缺被 認 為是 應該 透
過市場 機能去 解決 ，但面 對 一 連 串 的金融機 構 經 營失 敗 案 件，
「 日 本銀行」 注 入 市場 的 流 動 性 ， 已 經 超 出金融機 構 繳 納 準備金
水
所需
券
「 準， 本銀行」也發行 藉 以 抵 銷 利率上 票 升壓 ，以 力。 緩 和「 日 本 加 碼 」的影響。 由
日
於 國際債 信下滑 ， 與 美國和歐洲銀行比 較 ， 日 本 各 銀行在國際 市
場 的 借 款 成 本比 較 高，因 此 ，「 日 本銀行」發行 票 券賣 給 外國銀
行，使外國銀行產生 日圓 需 求 ， 刺激日圓與 其他外幣間的 換 匯 交
易 ( 外國銀行提供外幣資金 予 日 本 各 銀行以 交換 其 日圓 資金， 並 約

定 經 過 一 段 期間以後 再互 換 回 來 ) ， 藉 以 協 助 日 本 各 銀行 取 得 外幣

資金。

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