Page 101 - 經濟金融危機的防範與因應

第五章 日本經驗

是，現在 卻 會 阻礙 勞 動力的機動 性 ，使 勞 動力無法 從沒 落 的產業
移 轉 到 新興 產業，或 從 無效率的 企 業 移 轉 到有效率的 企 業。 企 業
領導制度方面， 交 叉 持股 在 過 去也 被 視 為是 日 本 企 業的 優 點 ，在

，
業內
企
被
這
為能使
認
於
眼
層
著
，其
階
策略
中、
期
階
理 種 制度 下 ， 董 事會 長 成 員 大 部 分是 負 面影響則是 部 員 工 保 護 企 業 管理 管
層 ， 免於承 受 市場 上要 求 提高資本 報酬 率的 壓 力。
和投資之間的
固
資本
形
GDP
成與
許多亞洲國家一樣， 第 四 個 因 素 是 儲蓄 享 有 很 高的投資比率 長 期 ( 失衡 定 。 過 去 日 本 像 其他 之
比 ) ，使經濟 維 持 高 成長 ，但 過 度的投資也 造成 不利的投資 環境 ，
日 本的資本 與 勞 動之比 超 越 美國，資本 報酬 率 極 低 。 1990 年代的
景氣 循 環加 深 了 投資比率的 向下 調 整壓 力，資本 支 出 與 GDP 之比
由 1991 年的 20% 下滑 到現在的 13% 左右 ，影響 總 體需 求 無法 持 續
增 加 ，發 揮 拉 昇 經濟 成長 的 功 能。 另 一方面， 與 一 般 人對人口 老
化社 會的 預 期 剛好 相 反 ， 儲蓄 率一 直 維 持 高 水 準。 對於 儲蓄 率高
的問題， 總 是 很 難 找 到 合 理 的 解 釋 ，但是， 社 會大 眾對未 來的 焦
慮增 加 ， 尤 其是 對 退 休 年金制度前 途 的 憂 慮 ， 很 可能為 原 因之
一。
個人長
多
原
，也可能是
的
額
的
負 鉅 此 外， 房 泡沫 貸 經濟出現後 付息負擔 房 屋 價格高 漲 ，致使 造成 很 消 費 減緩 期 背
屋
款還本
因。這 項 儲蓄 與 投資間的 差 距 ，不能 夠 單獨靠 政府 對總 體需 求 ( 放
鬆 貨幣供 給 或 增 加 政府 支 出 ) 的 刺激措施 填 補 。
第 五 個 因 素 是 隨 著人口 老 化與 勞 動力 成長 率 趨 近 於 零 ， 日 本
經濟 成長 潛能 降 低 。
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