Page 260 - 衍生性金融商品百問

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所謂 附 擔 保 抵 押債 券 (CMO) 乃 發行者以其 購買 之 抵 押
轉 手憑 證 或 抵 押 權 群 組 為 擔 保，所發行的一 系列債 券。 附 擔

保 抵 押債 券 通 常 先將 債 券分成 幾 個等 級 ，各有其 票 面利 率 及
到期日，除了 定 期收取 債 權之利 息 外， 若 有本金到期 或 提前
還 款 ， 則依 其 債 券等 級 依序 償還 到期， 直 到所有 債 權 皆 償還

非只
有
完
工
為
稱
一些
配 畢 為止。 債 務型 若 背 後 支 撐 其信用者並 擔 保 債 務 憑 證 (CDO) 債 權資產， ，至於其 而是搭 群
具者
組 中 債 券比 例 較 高 者，可 稱 為 擔 保 債 券 憑 證 (CBO) ， 若 放款
佔多數者，可 稱為擔保放款 憑證 (CLO) 。
附 擔 保 抵 押債 券又 稱 為 「抵 押擔 保 債 務 憑 證 」 ，以美國
為 例 ，發行 該 種 債 務 憑 證， 必須 先 依 據受 清 償 之 順 序 ， 對 投
資人之 支付 ，分為 「 優先給 付」 (Fast-pay) 和「 稍 後給 付」

(Slow-pay) 兩 大部分。其中 持 有 稍 後給 付 債 券者， 係 用以 增
強 優先給 付 債 券的信用，當 該 資產 組 群 之現金 流 量 無法 滿 足
投資人之需求時，

支付
式，
金 流 量 ，分為 幾 種不同的現金 「抵 押擔 保 債 務 憑 證 」 會將其所 足投資人各種不 握 有的現
方
滿
同的需求。
附 擔 保 抵 押債 券的 設 計， 是 依 據 以 往 抵 押 收 款 之提前 償
還 期 限經驗 ，來 訂 定 因到期日不同之各等 級 債 券， 通 常 由抵
押債 權所產生之現金 流 量 ， 直 接 做 為 償還 該 種 債 務 憑 證之本