Page 234 - 衍生性金融商品百問

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CDS 將信用風險 層層 轉 嫁 出 去 ， 而擔 任 CDS 賣 方 的金融機
構 則 可能因為 違 約 率 提 高 而 無 力 償 付買 方 。 2008 年期間，

多家 歐 、美金融機構 如 骨 牌 般 地 出現 財 務危 機， 如 貝爾斯
登 、 英 國 北 岩 銀 行、 房地 美 (Freddie Mae) 、 房 利美 (Fannie
、
雷曼兄弟
等，其中以
Mae)
上
最
案
破 產 對 全球金融市場的 及 AIG 衝擊 最 大，為美國 9 月 15 史 日 雷曼兄弟 大 破 產 宣告 ，
使 得 美國次 級 房貸 風暴全面 升級 為全球金融 危 機，因為 雷曼
兄弟 的 破 產可能 引 發全球規模近 62 兆美元的 CDS 市場出現
連 環 性的虧損，因為同樣一 筆債 券可以 變 成無 限 多 筆 CDS
契約， 而 這些 CDS 又可以任 意買賣 轉移 ，不少國 際 投資 客
利用 CDS 當 做 純 粹 投機的 工 具，使 得 CDS 的市場規模遠大
於 避 險 標 的資產的總規模。