Page 222 - 衍生性金融商品百問

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假 設 復 華 投資機構 持 有 宏 大公 司 5 億 元年 息 4% 的 十 年
公 司 債 券， 復 華 投資機構 找 華 南 銀 行 承 作 宏 大公 司 債 的
CDS ，契約 訂 定 名 目 價 值 5 億 元， 復 華 投資機構每年 支付

1% 的權利金給 華 南 銀 行， 銀 行在 標 的信用資產未發生 違 約
事 件 前， 坐 收每一期的權利金收入 就是 500 萬 元 ； 假 如 在這
十 年之中，公 司 債 出現 違 約， 假 設 這個 違 約事 件 讓 原 本 5 億

元價
元的價
億
元的損
華 投資機構 值 的公 司 債 剩 2 億 失 。 值 ， 那 麼 華 南 銀 行 必須 償 付 復
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資產收益交換 (Total Return Swap)

資產收 益 交換 (TRS) 是指 金融機構將 整 體債 權 或 放款
所收到的總報 酬 ( 包 含 價 值變 動、利 息 及股 息 收入 ) 轉 給交

易 對手 ，以換取 浮 動 或 固 定 報 酬 率或 另 一種投資 標 的資產的
總報 酬 率 。資產收 益 交換與信用 違 約交換的差 異 在於， 假 設

聯 華 公 司 希望 將信用風險規 避 掉 ，於 是 將其 手 中 持 有的風險
敏 感 性資產之報 酬 與風險，全部 轉移 給交易 對手 ( 例 如富 邦
銀 行 ) ，以 獲得 浮 動利 率 的報 酬 以及風險的 轉 嫁 。資產收 益
交換的 收入、價 設 計主要在於 格 變 動及其他 複製 標 的信用資產的所有報 ) ， 而藉 由該 交換契約將 酬 ( 包 括 利

費
用等
息
標