Page 13 - 銀行家雜誌第102期

中國大陸自2009年起，啟動人民幣國際化。

而人民幣必須完善其匯率形成機制才能成為國際貨幣，

人行亦須減少對匯率的干預，由市場供需決定。

滑 至 2017 年 1 月 的 US$2.998 兆， 減 幅 幾 達 幣匯率未來將主要由市場供需決定。而一則匯
US$1 兆。 率是兩國貨幣間之兌換率，會受到兩國政經情
不過，經過人行在 2005 至 2014 年期間讓 勢與財經政策的共同影響；二則由於美元是最
人民幣逐漸緩步升值，IMF在 2015 年 4 月的評 主要的國際貨幣，其價值極易受國際政經局勢
估報告，已認定人民幣匯率已趨近合理（不低 牽動；故而以美元表示的人民幣匯率未來將主
估）匯價。又人行在 2015 下半年至 2016 年底 要由中美兩國的政經情勢與財經政策，以及國
積極阻貶的努力，以及大陸領導人（包括習近 際政經局勢等因素來共同決定。當美元由於某
平、李克強、周小川等）近兩年曾多次對外宣 些因素之影響而走強（走弱）時，各國貨幣多

示，中國不會以貶值救經濟，不會加入全球競 會相對美元貶值（升值），人民幣亦同。以今
貶行列，也的確有效消除了國際上對人行干預 年 4 月中旬至 5 月 8 日為例，代表美元價值的
匯率，以抑低人民幣匯價、促進出口與經濟成 美元指數快速上升，升幅近 4％，各國貨幣即
長的舊有印象。 多相對美元貶值，人民幣因此也對美元貶了約
又面對近半年來的中美貿易紛爭，人行新 1.7％。
任行長易綱在今（2018）年 4 月的博鰲論壇上， 除了上述影響匯率的基本面因素，另一主
即表示中國不會以人民幣貶值作為與美國對抗 導開發中國家匯率短期波動的重要因素，是短

之手段。易綱於 5 月接受雜誌專訪，也指出人 期資金（俗稱「熱錢」）之進出。由於中國大陸迄
行已近一年未進行外匯市場干預，未來將繼續 今對短期資金的進出國境仍設有嚴格的限制，
推動匯率市場化改革，進一步完善以市場供需 故此因素暫還不至於對人民幣匯率的穩定性形
為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率決定機制。 成干擾。不過，未來中國若是為了達成人民幣
真正國際化，而大幅開放短期資金的進出，則
影響人民幣匯率未來走勢之主要因素
人民幣匯率的短期波動，即可能如同新台幣匯
在人行逐漸減少匯市干預的情況下，人民 率，將主要受制於短期資金的進出國境。

參考資料

許嘉棟，「人民幣匯率之過去與未來」，《台灣銀行家》，2013年1月。
許嘉棟，「非常規之人民幣國際化」，《台灣銀行家》，2014年10月；轉載於《清華經濟評論》，清華大學，北京，2014年11月。
許嘉棟，「人民幣國際化之推動與挑戰」，《兩岸金融季刊》，台灣金融研訓院，2017年3月。
許嘉棟、鍾銘泰、蔡宗廷，「中國大陸的匯率干預與資本帳管理」，《兩岸金融季刊》，台灣金融研訓院，2017年6月

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台灣銀行家2018.6月號

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